Самый долгосрочный критический порог на рынке облигаций США с 2007 года: доходность по 30-летним облигациям продолжает оставаться выше 5%

Чрезвычайно критический порог, за которым пристально следят инвесторы и экономическое руководство, вот-вот будет преодолен на рынке казначейских облигаций США, который составляет основу глобальной финансовой системы. Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла самого длительного непрерывного периода, зарегистрированного с 2007 года, с точки зрения удержания выше уровня 5%, что стало новым сигналом тревоги в финансовом мире. Эта картина, которой не наблюдалось уже около 19 лет, является наиболее конкретным отражением на рынке облигаций ожиданий того, что процентные ставки в глобальной экономике останутся «высокими в течение более длительного времени».

Эта постоянная тенденция к повышению доходности 30-летних облигаций, которая считается символом стоимости долгосрочных займов, создает цепной эффект в широком диапазоне областей: от глобальных потоков капитала до процентных ставок по ипотечным кредитам, от корпоративных займов до оценок акций. Эта картина, показывающая, что ситуация с низкими процентными ставками, к которой рынки привыкли в течение многих лет, полностью позади, заставляет финансовых субъектов тщательно пересмотреть свои стратегии управления рисками и распределения портфелей.

Что случилось?

Последние события на рынке казначейских облигаций США перешли в новое измерение: доходность эталонных 30-летних облигаций остается выше критического порога в 5%. Финансовые данные показывают, что период, в течение которого рассматриваемая доходность превышала предел в 5%, был самым продолжительным периодом со времен мирового финансового кризиса 2007 года. Это подтверждает, что процентная ставка доходности, требуемая инвесторами в сегменте долгосрочных облигаций, называемом на рыночном жаргоне «длинным концом», значительно выросла по сравнению с историческими средними показателями.

Из-за обратной зависимости между ценами облигаций и доходностью тот факт, что доходность остается выше уровня 5%, означает, что существуют серьезные потери капитальной стоимости существующих долгосрочных облигаций. Поскольку инвесторы учитывают будущие риски и растущие требования к заимствованиям, они требуют более высокую премию за срок, чтобы вложить свой капитал в долгосрочные государственные ценные бумаги США. Этот процесс создает одно из самых устойчивых давлений на доходность на рынке облигаций за последние два десятилетия.

Фон

Основными факторами, которые поднимают доходность долгосрочных облигаций выше 5% и удерживают ее на этом уровне, являются растущий бюджетный дефицит правительства США и, как следствие, быстрорастущая потребность в заимствованиях. Объем новых облигаций, выпущенных Казначейством для покрытия огромного бюджетного дефицита, ограничивает поглощающую способность рынка и приводит к росту стоимости заимствований. Такое увеличение суммы аукциона нарушает баланс спроса и предложения в пользу прибыли.

С другой стороны, цикл ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) и ее борьба за постоянную стабилизацию инфляции на целевом уровне 2% также играют решающую роль в этом процессе. Хотя нестабильность показателей общей и базовой инфляции заставляет рынки откладывать ожидания снижения процентных ставок, это усиливает поиск инвесторов защиты от долгосрочного инфляционного риска. Хотя конкретные экономические данные за этот период не включены подробно в исходный текст, общая динамика рынка указывает на то, что макроэкономическая неопределенность продолжает оказывать давление на долгосрочные процентные ставки.

Почему это важно?

Тот факт, что доходность 30-летних казначейских облигаций США остается на уровне 5% или выше в течение длительного времени, имеет гораздо большее значение, чем просто техническая деталь, касающаяся финансовых рынков. Уровень 5% считается эталоном стоимости заимствований в глобальной финансовой архитектуре. Сохранение этого уровня приводит к тому, что процентные ставки по 30-летним ипотечным кредитам с фиксированной ставкой остаются высокими в США, что приводит к серьезному охлаждению в секторе недвижимости.

В то же время затраты на обслуживание долга транснациональных компаний и развивающихся стран, получающих займы по всему миру, растут в геометрической прогрессии. В то время как компании откладывают будущие инвестиционные решения, рост стоимости капитала напрямую снижает оценку компаний на фондовых рынках. Тот факт, что облигации США предлагают доходность 5%, что считается безрисковой доходностью, побуждает инвесторов отходить от рискованных активов (акций, облигаций развивающихся стран и т. д.) и переходить к этим инструментам, которые рассматриваются как безопасная гавань.

Что говорят эксперты и партии?

Аналитики рынка и портфельные менеджеры рассматривают сохранение доходности по 30-летним облигациям на уровне 5% как подтверждение «новой нормы» в мировой финансовой системе. По мнению многих экспертов, эта ситуация, которая сигнализирует о возврате к структурам процентных ставок в период до глобального кризиса, показывает, что инвесторы оценивают не только краткосрочные решения центральных банков, но и долгосрочные риски финансовой недисциплинированности.

Экономисты отмечают, что в ситуации, когда правительства борются с высоким долговым бременем, увеличение процентных расходов создает дополнительное бремя для бюджетов. Хотя имена конкретных учреждений или экономистов не включены в исходный текст, общепринятое мнение в международных финансовых кругах состоит в том, что нынешняя структура будет поддерживать высокую волатильность на финансовых рынках в течение некоторого времени.

Что посмотреть дальше?

В предстоящий период внимание рынков будет сосредоточено на стратегиях заимствования, которые будет объявлено Министерством финансов США, и на новых аукционах облигаций, которые оно организует. Уровень внешнего и институционального спроса на аукционы послужит решающим индикатором того, останется ли доходность выше 5% или поднимется еще выше.

Кроме того, будут внимательно следить за сообщениями ФРС относительно траектории процентных ставок, данных по занятости и инфляции, которые будут объявлены, а также событий, касающихся потолка государственного долга США и переговоров по бюджету. Если не произойдет существенного смягчения данных по инфляции или продолжится увеличение объемов заимствований, курс 30-летних доходностей выше 5% может продолжиться, а рекордные периоды возобновления на мировых рынках могут продолжиться.